事件
2016年11月25日17時50分左右位于泰興經濟開發區的江蘇三木物流有限公司在卸丙烷是發現泄露，管道隨即起火，1人輕微燒傷，目前所有進出閥門已全部關閉，目前火勢得到控制，江蘇三木丙烯酸裝置與起火地段同屬一片化工園區，據了解目前江蘇三木丙烯酸及丁酯裝置已全部停車，待檢，重啟時間未定。
簡評
江蘇三木丙烯酸產能16萬噸，占國內有效產能的7%左右，丙烯酸價格將上漲，公司業績彈性大。
我國目前丙烯酸名義產能330萬噸左右，但很多裝置停車、檢修，實際有效產能220萬噸左右，實際的需求量180萬噸左右，有效產能的實際開工率達到82%。江蘇三木丙烯酸產能16萬噸，占目前市場有效產能的7%左右，預計短期內會造成丙烯酸供應的短缺。
自2016年10月19日歐洲basf路德維希港工廠發生爆炸導致其32萬噸丙烯酸產能停車以來，國內丙烯酸(華東地區)價格從6850元/噸上漲至目前的7950元/噸，上漲了16%，我們認為basf歐洲工廠的爆炸只是我國丙烯酸價格上漲的一個催化劑，其實質是行業供需格局的改善;我國丙烯酸價格在6月初就開始上漲，從5月底的5300元/噸左右攀升至basf歐洲爆炸之前的6850元/噸，上漲了30%，此輪上漲非成本推動型上漲，因為其與丙烯的價差也同時不斷擴大，從2100元/噸上漲至2800元/噸左右，漲幅達到33%，從丙烯酸及其價差的走勢可以看出，此輪價格的上漲行業供需結構改善是主要原因。
分析我國丙烯酸供需結構改善的原因，我們認為主要是行業經歷了2年多的低迷，中小產能停車較多以及上海華誼的搬遷導致行業有效產能的收縮，一般情況下丙烯酸裝置停車半年以上基本復產比較困難，因此我們認為目前停產的中小產能未來大概率會永久退出丙烯酸產業，行業集中度將進一步提升，從目前的情況看，2017年沒有丙烯酸新產能投放，在下游消費增速保持6-7%的情況下，預計2017年行業供需結構將進一步改善。
江蘇三木目前丙烯酸產能48萬噸，有效產能國內第一，且成本優勢明顯，其綜合成本比行業平均成本低500元/噸左右，我們測算丙烯酸價格每上漲500元/噸，公司可增加凈利潤1.8億元左右，EPS增厚0.22元/股(增發前)和0.17元/股(增發后)，彈性巨大。
投資建議
暫不考慮公司的非公開發行，我們預計公司2016~2018年EPS分別為0.25元、0.87元和1.00元，對應目前的股價11.43元/股，PE分別為46.3、13.1和11.5，我們測算丙烯酸價格每上漲500元/噸，公司可增加凈利潤1.8億元左右，EPS增厚0.22元/股(增發前)和0.17元/股(增發后)，彈性巨大。調高至“買入”評級”。
風險提示：公司非公開發行進程低于預期，公司PDH產能投放低于預期。